华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 宋婕 陈锋 北京报道

股市无新鲜事，在贾跃亭赴美6年后，他当年常用的“减持套现再借钱给公司”的操作在A股并未消失，最新的使用者是AI概念股英飞拓（002528.SZ）的股东。

公司董事长、联席总经理刘肇怀及其一致行动人宣布减持不超过6000万股，套现约5亿元，再全数借款给上市公司发展。在AI板块上市公司近期遭集体减持的背景下，这一操作也招致市场的不满。

透镜公司研究创始人况玉清对《华夏时报》记者表示，这一操作不排除是虚晃一枪掩盖股东减持的真实目的，在投资者面前把利空变利好。

股东成债权人

6月29日晚间，英飞拓披露了股东减持公告。持股5%以上股东、公司董事长、联席总经理刘肇怀及其一致行动人JHLINFINITELLC拟在未来6个月内，合计减持公司股份不超过6000万股，即不超过公司总股本的5.01%。

这些股份均为公司IPO前取得（含公司资本公积金转增股本所获股份），本次减持会将所得资金全部借给上市公司，资金用途包括但不限于日常生产运营、项目交付、债务偿还等，利率参照同期银行贷款利率。

按照公告当天的收盘价8.41元计算，本次减持计划或可套现超5亿元。这意味着，刘肇怀从公司的股东变成了债权人。

通联数据显示，截至一季度末，刘肇怀和JHLINFINITELLC分别持有英飞拓1.99亿股股份和1.96亿股股份，分别占公司总股本的16.64%和16.39%，位列第二、第三大股东。

对于刘肇怀如此操作的原因，英飞拓的公告中仅言简意赅地表示“减持所得的资金将全部借给上市公司”，此外再无提及。

6月30日，《华夏时报》记者两次追问借钱原因，公司董秘办人员表示，一切以公告信息为准。

根据wind数据，今年以来，AI板块203家上市公司中，年内已有79家公司发布股东减持公告，占比近四成，而期间披露股东增持的公司仅有2家。其中九号公司、壹网壹创、青云科技、寒武纪等十多家公司股东均是清仓式减持，减持股东中不乏公司实控人等重要高管。

覆巢之下，英飞拓的公告显然也无法让市场买账。6月30日英飞拓的股票开盘接近跌停，最终报收8.10元，下跌3.69%。

“利空变利好”

“当年贾跃亭也是这么说的。”透镜公司研究创始人况玉清对《华夏时报》记者分析，这种操作可能是不想让投资者觉得大股东减持是因为不看好公司发展，制造出减持是为了给公司筹钱支持公司进一步发展的假象，“想在投资者面前把利空变成利好”。

2015年6月，贾跃亭通过大宗交易方式减持乐视，所得合计57亿元，是乐视网2014年全年净利润的近16倍。他减持后将全部所得借给公司作为营运资金，并且免收利息。

但2017年乐视半年报一出，贾跃亭自2015年至当期末减持资金借予上市公司最高47亿元，累计113亿，截至当期末实际借款额为0，借款全部被抽走。至今他仍在美国。

这一操作也在上市公司中传承了下来。今年6月20日，昆仑万维第三大股东李琼表示将减持不超过3586.86万股，即不超过公司总股本的3%。以公告当日股价计算，该次计划拟套现最大金额将超22亿元。减持后，她将以年利2.5%，把所得资金一半以上回借给公司。

值得注意的是，昆仑万维曾公告称，控股股东、持股5%以上股东、董监高及其直系近亲属，6月15日前不存在减持计划。

前脚刚披露“要投资，不存在减持”等信息，后脚就有大股东大幅减持。深交所火速对其下发了关注函，要求昆仑万维向李琼核实并详细说明借款是否构成承诺，是否为不可撤销承诺，是否与公司及其他利益相关方存在其他协议或潜在安排，并详细说明该借款的履行方式及时间，公司对借款资金使用是否存在限制。同时，监管层要求公司详细说明是否有针对上述借款的履约保障措施及若上述借款不能履行时的制约措施等风险应对措施。

负债率超过70%

无论是真减持，还是虚晃一枪，从财务数据来看，英飞拓的债务压力的确很大。

2022年，公司实现营业总收入18.37亿元，同比下降37.41%；归母净利润亏损11.00亿元，上年同期亏损14.35亿元；扣非净亏损10.96亿元，上年同期亏损15.10亿元；经营活动产生的现金流量净额为-8497.40万元。

到了今年一季度归母净利润继续为负，亏损4844.21万元，负债率高达72.56%，经营性现金流净额为1.90亿元，而流动负债合计28.63亿元。

近期接连发布的公告似乎能看出英飞拓在试图走出这一困境。6月28日晚的公告中，公司及子公司将向银行等金融机构申请不超过40亿元的综合授信额度。目前，公司已向中国银行深圳布吉支行申请了5000万元的额度，还将申请新增不超过1.83亿元，抵押物是公司位于深圳市龙华区观澜高新园区的英飞拓大楼，这是其总部所在地。

同一天，英飞拓再发公告，拟筹划出售所持有的全资子公司英飞拓系统控制权。目前该事项尚处于筹划阶段，交易方式、交易对方、交易价格等尚未确定。

年报显示，英飞拓系统是上市公司的重要子公司，2022年英飞拓为这家子公司多笔借款做担保，其中未履行完毕的合计约1亿元。但财报并未披露英飞拓系统的经营状况，无从知晓是甩包袱还是获得投资收益。公司董秘办人员也未对此作回应，再次表示以公告信息为准。

值得注意的是，近四年来，英飞拓无券商研报覆盖，上一份研报要追溯到2019年5月。